中国福利彩票阳光开奖:博時基金總經理江向陽:全球找不到A股這樣的好資產

最新资讯 2019年12月12日 22:07

博時基金總經理江向陽:全球找不到A股這樣的好資產

博時基金總經理江向陽:全球找不到A股這樣的好資產

【郑爽联合国大会】

在中國♀,伴隨可持續發展理念日益深入人心┊,可持續發展投資也受到越來越多的關注〇⌒。

江向陽:中國ETF的交易量是亞洲第一☆♂,保有規模是亞洲第二▽,但是2016年中國ETF的參与者戶數才50萬股π↑,到了2019年已經增至260萬戶♂,這說明ETF增長性非常可期待∴﹡﹡。至於ETF規模多大☆┊∵,我覺得主要取決於中國經濟體的規模以及中國的資本市場的規模多大♂,這個空間可以想象♀。

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江向陽:博時基金把ETF作為產品服務的一個重要組成部分☆。特別是因為它的成本低廉、交易便利、資產的風險收益特徵比較清晰、容易識別∴,我們確實有志於提供市場需要和喜歡的一些產品∴。我們除了寬基產品外♂⊙,還有行業的、主題的、聰明因子的、一些代表着未來資產長期投資機會的產品⌒,我們通過研究〇∟♂,通過一些技術方法♂⊿,用指數化的方法來把這些資產表達出來↑☆◇,來為市場提供投資服務〇☆?。

「強調社會責任不僅不會影響基金業績表現⊿∟π,恰恰相反〇♀⊙,強調社會責任有助於增強基金業績表現♂〇♀。」在近日舉行的2019中國可持續發展金融論壇間隙∴,江向陽接受了澎湃新聞 記者的獨家專訪△∴▽,他堅信♂,中國邁向高質量發展后♂↑∵,想要得到一個可持續發展∵,企業必須要有社會責任∟﹡,要有環境責任〇〇∟,也要有對利益相關人的基本責任☆,包括對員工和社會的┊♀,只有這樣的企業才能夠長期的回報于投資人﹡π。

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據統計□┊,截至2018年末⊿⌒,全球共有近31萬億美元資產引入了可持續投資策略▽↑△,較2016年增長34%⊙◇▽,佔全球資產管理總量的三分之一⊿。

江向陽:應該說今年出現了兩個現象┊⊙♀,一個是全球範圍內美國的被動指數投資的規模超過了主動管理的規模↑┊。另外一個現象就是中國ETF發行和持有規模增長非常快⌒π。

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江向陽提出四點:首先是標準和體系的搭建π∴,這需要保證模型的可靠性和可驗證性;二是要有模型的本土化落地┊,例如在評估企業環境貢獻時π∟,我們不能簡單用發達國家的環境標準來要求中國企業☆◇〇,而是可把改善環境的努力程度作為一個觀察指標;三是社會責任質量評估還做不到完全數據客觀化♂◇,要提高評估機制和團隊的專業性;四是儘可能獲得更多可信賴的評估數據♀,彌補數據的不完整或不可獲得性◇。這也需要信息披露質量的提升以及運用一些專業的、大數據的分析方法⊙π。

第二個重要的驅動力是▽↑?,指數化投資工具被社會和投資界越來越熟悉和接受∟☆⊿,因為它透明、成本低、交易便利∟∟▽,而且現在有很多主題的、行業的和聰明因子的〇,這些方法也確實把資產中的一些投資機會⊙♂☆,用指數化的工具尋找出來∟。

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另外一個方面♂π⊿,財務類評估指標體系通常都有一套相對固定的標準⌒?∴,且相關信息的披露也有標準化的格式↑♀⊿。可持續發展評估雖然國際上有許多準則⌒,但目前並沒有一套通用的標準┊⊙。博時的合作夥伴社會價值投資聯盟π☆π,經歷多年的研究積累▽♂,參考聯合國可持續發展目標以及國際上各大機構的指標體系∵π,基於指標的可獲取性、可驗證性以及對中國國情的可適應性三個標準┊↑,搭建了符合中國國情的3A3力(在可以測量的3a目標∵π,途徑∵,效果的指標中體現出3力┊□,即所謂的驅動力、創新力和轉換力▽┊,我們也稱為驅動力、行動力、影響力)可持續發展評估模型⌒∴♀。實際上♂∟⊙,中證可持續發展100指數的指標共4大類55個維度□,70%的指標是企業文化、治理、環境、社會責任等可持續發展指標π♂,同時結合其他30%的經濟類指標⊙♂⌒,最後在滬深300中選出綜合評分前100的成分股↑⊙▽,按流通市值加權編製的∴□⌒。目測檢驗是有不錯的持續超額收益┊♀。

另外可持續發展評估機制和團隊方面□,大家都知道◇,可持續發展評估還做不到完全數據客觀化♀,很大程度上需要依靠人來評估∵∟,如何提高評估團隊評估方法的專業性和穩定性◇△☆,避免單個人的知識空白⊿,是重點要考慮的問題↑◇♀。基金公司在內部可持續發展研究評估團隊的基礎上♂﹡,可以考慮尋找更為專業的外部專家作為支持♀π△。

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二、澎湃新聞:回顧中國指數基金的發展歷程┊⊙♀,你認為中國的ETF產品會成為亞洲龍頭嗎▽?

六、澎湃新聞:可持續發展的評估指標體系與傳統的財務類評估指標體系有什麼差異┊?體現到基金業績上會有什麼差異〇?強調社會責任會不會影響基金的業績表現∴⊿□?

展望2020年權益類資產表現△,江向陽持樂觀態度﹡,他認為∟▽π,中國正在向產業升級、經濟轉型、科技突破方面加大投入↑◇,且政策環境非常友好┊☆,2020年資本市場金融供給側改革也會是一台大戲∵♂♀,股票市場因此會有表現機會◇♂∵。「但2020年股市不大可能是普漲的市場⊿,要考慮經濟基本面和其他一些非市場因素的擾動因素∴⌒♂,所以明年大概率還是一個結構性市場□。」

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五、澎湃新聞:2020年□◇⊙,博時基金在ETF等指數基金產品上有什麼布局規劃嗎??

今年11月15日﹡♀∵,中證可持續發展100指數正式發佈☆▽□。這一指數以滬深300指數成份股為樣本池♂♂,採用可持續發展價值量化評估模型篩選出100隻股票編製而成⊿♀。而採用完全複製法跟蹤中證可持續發展100指數的國內首個可持續發展主題ETF產品——「博時中證可持續發展100ETF」已於近日正式獲批π〇∵。

最後是評估數據方面♀,一個重要的挑戰就是數據的不完整或不可獲得性☆,因此應想辦法獲取盡量多的企業可持續發展類評估數據∵▽☆。除了上市公司公開信息披露的數據?↑┊,還可以找一些專門的數據公司對企業的可持續發展情況進行更準確的刻畫∴∟□。另外┊▽,可以利用人工智能技術抓取一些有價值的數據∵。

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七、澎湃新聞:做好可持續發展投資有哪些關鍵要素▽?

江向陽:擔憂經濟增速和持有中國資產並不衝突☆,這是兩個概念♂,中國經濟已經從高增速邁入高質量發展┊◇∟,雖然經濟增速放緩⊙♀,但中國的資產收益率仍然在全球範圍內是有競爭力♂⌒♂,最典型的就是A股的綜合ROE是9%左右∴,全球找不到這樣的資產▽,這就是為什麼全球資本會不斷進入中國核心資產的原因♂☆。所以這兩個是看起來衝突∵?,其實它是兩個概念▽,我們的增速在下台階﹡┊∟,但是經濟質量上去了、結構更好了π∟,更重要的是對比之下⌒?,境外還有哪些比中國核心資產更有吸引力的資產呢☆♂?

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現在有個說法∟∴,就是說任何阿爾法都是貝塔□∟,什麼意思π?主動管理用阿爾法的方法來尋找到一些超額收益△↑▽,但是用量化的方法把阿爾法的邏輯轉化為一種可以量化和識別的投資方法﹡☆,實際上它就變成一個貝塔◇∵┊,它是某一類因子貝塔、某一類策略貝塔◇。所以這說明整個市場越來越接受這種投資方法◇♂。

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完全可以期待⊿☆∵,隨着這些改革的推進□♀,中國的ETF市場會得到一個好的發展機遇期π。

其次是要有模型的本土化落地┊◇△。雖然可持續發展目標是通用的⊿,但不同國家發展階段不同◇□,因此在建立模型時一定要結合所在國的實際情況進行本土化落地□▽♂。例如∵,在評估企業環境貢獻時☆▽,我們不能簡單用歐美髮達國家的環境標準來要求中國企業∵♂⌒,在評價中國企業時△⌒,在考慮企業環保指標的同時♀,更多地去挖掘同比變化值會更加合理?⊿☆。

我們更高興的是⊿▽⌒,監管部門特別是交易所作為市場的組織者▽,在ETF的規則方面做了大胆的改革π⊿⊿。比如交易所為了支持基金的流動性推出了主做市商制度□。現在┊∴?,正在推越來越多的衍生品□∴?,這些都是有利於做市商策略豐富的▽,有利於降低價格波動⌒⌒。這些都是ETF市場發展的一些基礎條件☆☆。

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八、澎湃新聞:除了指數基金方面▽↑┊,博時基金明年在權益類、固收類產品上會有一些其他動作嗎⌒?

一、澎湃新聞:2019年是指數基金大發展的一年♂,尤其是ETF產品♂,博時基金在指數類產品方面的布局是怎樣的↑∟▽,你怎樣看待指數產品的突然爆發▽?

我們提倡企業應當以商業成功推動社會進步↑∴。在企業經營活動中◇☆﹡,自覺的融合了可持續發展的經營觀、發展觀、風險觀∴,並有系列具體制度和管理的配套安排△﹡。可持續發展模型尋找的是兼具社會價值和企業價值的優秀企業∴﹡。我們很驚喜地發現♀,有不少社會責任相關指標在A股市場同樣具備超額收益♂∴,其中┊∵,有的指標還表現出與傳統的財務和市場指標的低相關性〇△,這就為投資超額收益的獲取增加了新的來源☆♂◇。因此☆┊,強調社會責任不僅不會影響基金業績表現△∵π,恰恰相反⊙,強調社會責任有助於增強基金業績表現﹡⊿⊿。

這裡有兩個主要驅動力△⌒⊙,一個是資本市場改革需要大力發展股權性資本?♂,在二級市場、在投資行業就表現為權益型基金┊◇。這是政策支持引導的⊿∴。

那麼▽∟♂,做好可持續發展投資有哪些關鍵要素⊙♂?

江向陽:這個是仁者見仁智者見智的♂﹡,我個人是持樂觀態度♂?□,原因是中國正在向產業升級、經濟轉型、科技突破方面加大投入◇∵△,然後又遇到非常友好的政策環境?♂。還有一個原因就是∟♂,2020年資本市場金融供給側改革應該是一台大戲♂⊿△,就有機會⌒。但2020年股市不大可能是普漲的市場┊,要考慮經濟基本面和其他一些非市場因素的擾動因素﹡,所以明年大概率還是一個結構性市場♂◇♂。

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同時我們還會建立一套商業模式☆☆,叫全產品線服務﹡△﹡,全過程陪伴┊。什麼意思呢⊙π?就是說我可以向客戶提供更多的工具性選擇∵,同時?∵♂,為客戶提供全過程的投資顧問服務∟。只要客戶的需求能夠被很好的識別?,我們形成了一個信賴和互動⊿∵。我們就會為客戶根據市場條件﹡∵⊙,提供用哪些投資性工具來配置☆♂,讓客戶獲得一個比較好的投資體驗▽。我們希望打造一個投資者可以獲取優質服務和產品選擇的金融服務?,因為我們有投資品種全和豐富的優勢□∵,從權益、固收到商品∴,從主動管理、海外、絕對收益等產品種類♂↑,我們都是全的☆。

三、澎湃新聞:從中國經濟增速來說┊♂♀,經濟學家對於2020年的增速似乎比較擔憂◇,這個會影響ETF發展嗎┊△?

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江向陽:一方面∴↑,傳統的財務類評估指標體系主要是對公司經營業績結果的一個評價﹡﹡∵,但對企業如何取得這個結果的過程的評估涉及較少┊。可持續發展評估指標體系在融入傳統財務指標對公司經營效益評估的基礎上↑▽,加入了對公司使命願景、公司治理、公司文化、公司社會貢獻和環境貢獻等多方面的評價指標∵π,這些指標涉及到公司從戰略、文化到經營運作的方方面面△♀♂,可以體現出企業的發展觀﹡▽♂。這樣一套可測量的可持續發展評估體系∟∟〇,能幫助投資者更加全面有效地分析上市公司?↑◇,從而對上市公司的可持續發展能力做出更準確的判斷⊿♂。同時⌒,可持續發展投資體現的是一種協調、綠色、責任投資的可持續投資理念〇♂?,反映出我們在引導資源配置中的一種價值觀┊。

四、澎湃新聞:2019年權益類基金的業績非常突出♂,許多投資者感慨「炒股不如買基金」?□,能否展望一下2020年權益基金的表現π⊿↑?

九、澎湃新聞:自江總2015年加入博時基金以來∟∵♂,博時基金突破瓶頸┊,重返巔峰⌒∵∟,資產管理規模已位居行業前列◇,能否談談博時基金是怎樣突圍轉型的☆♂↑?

江向陽:會◇☆,就像前面說過的┊☆♂,權益類方面∵,我們會有行業的、主題的、聰明因子的、一些代表着未來資產投資機會的產品陸續推出♀〇┊。在債券方面∴,我們也會在可轉債、城投債、跨市場的政策性金融債等品種上加大布局供應▽▽,這些產品都是彌補中國金融市場產品供給的不足?↑π,讓投資人有更多的選擇∴π,也有利於提高整個金融市場的效率﹡。

江向陽: 我們這一屆班子里包括董事長和我都是2015年到任的□∴,到任之後我們對博時基金的情況和市場的競爭形勢做了一些深度的調研﹡◇☆,最後從董事會層面到經營層面☆〇,我們都覺得市場大有可為﹡。但是要大有可為┊∴△,最終要立足於核心競爭力♀。核心競爭力可以簡單表達為投研的競爭力、產品的競爭力、服務的競爭力、創新的競爭力、科技的競爭力∴?。我們自己歸納要做好4個服務⊿⌒,4個服務代表着服務實體、服務民生、服務改革、服務同業?。博時基金這幾年堅持的就是一個戰略驅動、一個市場驅動、一個投研驅動、一個科技驅動♂△。最終大家看到的就是博時基金每年上一個台階↑〇,這是核心競爭力不斷增強的體現〇。

聚焦可持續發展的投資產品會以犧牲收益為代價∵⌒⊙?博時基金總經理江向陽對此不太認同﹡。

我們的回測也驗證了這一觀點∟♀♂,從2014年6月底到2019年6月底▽,根據可持續發展模型設計的中證可持續發展100指數相對滬深300全收益指數年化超額收益超過4%〇。有個統計◇▽?,從2015年初到今年9月30日♀,有存續業績的七百多隻主動偏股型基金中♂??,連續每年均戰勝滬深300的只有31隻◇,不到5%;累計業績戰勝滬深300的比例也只有40%左右♂。可以說可持續發展指數的這個業績放到全市場中也是一個不錯的業績∟⌒。我們認為⊙〇,隨着我國經濟穩步邁入高質量發展階段♂,這個超額收益有可能會更加明顯更加穩定▽。

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「可以說可持續發展指數的業績放到全市場中也是一個不錯的業績☆↑?。我們認為↑,隨着我國經濟穩步邁入高質量發展階段π⊙⊿,這個超額收益將更加明顯更加穩定▽⊙。」江向陽稱⊙□,博時基金把ETF這類指數基金作為產品服務的一個重要組成部分◇∵☆,明年會在這方面進一步加大產品布局力度↑。

江向陽還特別提到♀⊙♂,雖然中國經濟增速預計會有所放緩↑↑∵,但中國的資產收益率仍然在全球範圍內有競爭力∟△,「最典型的就是A股的綜合ROE(凈資產收益率)是9%左右∴,全球找不到這樣的資產□?,這就是為什麼全球資本會不斷進入中國核心資產的原因↑↑♀。」

江向陽:首先是標準和體系的搭建♂。標準和體系的建立一是保證了模型的可靠性⊙♂∵,更重要的是使得模型是可驗證的♂☆,這樣能保證模型對投資者相對透明和開放∟。一個對投資者相對透明的模型能幫助投資者更好的理解可持續發展理念〇∴,從而在投資過程中能更有效應對市場波動□⊙。

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可持續發展金融π▽,是指為推進可持續發展且創造出可計量的經濟、社會和環境價值的金融服務⊙?☆,現階段涵蓋了可持續發展投資、ESG(環境、社會、治理)投資、綠色金融、普惠金融、責任投資、影響力投資等眾多投資方式π。

當然市場最終是優勝劣汰的∴⊿,明年我們會在這方面進一步加大力度┊。我們這次發佈博時中證可持續發展100ETF▽π,這也是一類資產♀⊿π,代表一類有價值觀的資產﹡∟。我們堅信♂,中國邁向高質量發展之後∴,想要得到一個可持續發展∵⊿,企業必須要有社會責任□,都要有環境責任♀▽□,也要有對利益相關人的基本責任↑?∴,包括對員工和社會的∴♂π,只有這樣的企業才能夠長期的回報于投資人〇▽☆。所以我們推出這樣一個產品↑,從路演的情況看♂,很多金融機構是認可這樣的一種選股標準和投資方法的┊⊙▽。

回測數據表明↑,2014年6月30日至2019年7月1日⊿,中證可持續發展100指數相對滬深300全收益指數的年化超額收益率超過4%△♂⌒,且跑贏了A股絕大部分主流指數▽〇┊。

以下為澎湃新聞記者專訪江向陽的對話全文:

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